Nel ASA, Tui und Alpina Holdings: Aktie mit bis zu 100% Kurspotenzial?

Alpina Holdings lockt mit günstiger Bewertung und attraktiver Dividende

Der Spezialwert Alpina Holdings dürfte nur wenigen Anlegern hierzulande bekannt sein. Das Immobilienunternehmen ist seit 2022 an der Singapore Exchange notiert und inzwischen auch an der Börse Frankfurt. Das Geschäftsmodell ist alles andere als neu: seit 17 Jahren ist man als Immobilien- und Baudienstleistungs-Unternehmen in Singapur aktiv und damit in einem der attraktivsten Immobilienmärkte der Welt. Das Geschäftsmodell ist rund um Immobilien diversifiziert und umfasst integrierte Gebäudedienstleistungen (IBS), mechanische und elektrische (M&E) Ingenieurdienstleistungen sowie Umbau- und Ergänzungsarbeiten (A&A) für Projekte des öffentlichen und privaten Sektors.

Im Geschäftsjahr 2022 hat Alpina 49,89 Mio. SGD umgesetzt. Der Nettogewinn lag bei 2,04 Mio. SGD. Zur Einordnung: Das Unternehmen wird derzeit mit rund 32 Mio. SGD bewertet. Dabei ist ein Kassenbestand von 11,66 Mio. SGD zu berücksichtigen. Da Alpina die Hälfte des Gewinns ausschüttet, liegt die Dividendenrendite immerhin bei 3%. Dabei war 2022 eher ein Übergangsjahr. Nachdem in 2021 zahlreiche Projekte nach der Corona-Pause abgeschlossen wurden. Zudem musste sich das Unternehmen in 2022 auf den Arbeitskräftemangel und höhere Lohnkosten einstellen.

Der Chairman und CEO Low Siong Yong kommentierte: "Unsere drei Geschäftssegmente blieben in 2022 profitabel und erwirtschafteten einen positiven Cashflow aus unserer Geschäftstätigkeit. Auf der Grundlage unseres Geschäftsmodells als integrierter Facility-Spezialist konzentrieren wir uns weiterhin auf die operative Umsetzung, die Verbesserung unserer operativen Margen und die Sicherung neuer Verträge in unseren Märkten. 2022 erhielt die Gruppe die Zertifizierung "Certified Facilities Management Company" von der Singapore International Facility Management Association, was uns in eine bessere Position versetzt, um neue Projekte im Bereich integriertes Facility Management und IBS zu gewinnen. " In den kommenden Jahren dürften Ergebnis und Dividende also wieder zulegen.

Nel: Umsatz und Auftragseingang hui, Ergebnis pfui

Zahlen für 2022 hat auch Nel ASA veröffentlicht. Das Fazit: Umsatz und Auftragseingang hui, Ergebnis pfui. So haben die Norweger den Umsatz von 798 Mio. NOK auf 994 Mio. NOK gesteigert. Dies war mehr als von Analysten erwartet. Allerdings stieg auch der Verlust deutlich an. Das EBITDA stieg von -475 Mio. NOK auf -780 Mio. NOK. Der Nettoverlust übersteigt mit -1.171 Mio. NOK (Vorjahr: -1.667 Mio. Euro) erneut den Umsatz. Immerhin verfügten die Norweger Ende 2022 über einen Kassenbestand von 3.149 Mio. NOK. Und auch der Auftragseingang lässt auf eine bessere Entwicklung in der Zukunft hoffen. Der Auftragsbestand hat sich in 2022 auf 2,61 Mrd. NOK mehr als verdoppelt.

Auf diese gemischten Zahlen reagierte die Aktie kaum. Sie notiert weiterhin bei rund 15,70 NOK. Auch die ersten Analystenreaktionen waren wenig spektakulär. Die RBC bestätigte das Rating "Outperform" und das Kursziel von 23 NOK. Das starke Umsatzwachstum werde leider von hohen Verlusten begleitet. Auch Jefferies sieht weiterhin Kurspotenzial bei der Nel-Aktie und empfiehlt sie mit einem Kursziel von 20 NOK unverändert mit "Buy". Für Goldman Sachs ist das Kursziel von ebenfalls 20 NOK nur ein "Neutral". mit einem Kursziel von 20 norwegischen Kronen belassen. Die Rekorde beim Auftagsbestand und -eingang gebe Hoffnung für die Zukunft.

Tui: Besser als befürchtet, aber nicht gut genug

Nach den jüngsten Zahlen (Q1 2022/23) von Tui hat nur Alsterresearch positiv reagiert. Das Kursziel wurde leicht von 3,40 EUR auf 3,50 EUR angehoben. Damit sehen die Analysten fast 100% Kurspotenzial. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 58% auf 3,75 Mrd. EUR und habe damit die Konsenserwartungen minimal übertroffen. Die Analysten weisen darauf hin, dass der Touristikkonzern damit wieder das Niveau vor der Corona-Pandemie erreicht habe. Wenn dieses Niveau gehalten werden könnte, könnten die Konsensumsatzschätzungen auch im Gesamtjahr um 4% bis 5% übertroffen werden. Der EBIT-Verlust von -159 Mio. EUR sei erwartet worden, da Q1 typischerweise bei Tui saisonal schwach ausfalle. Für das Geschäftsjahr 22/23 bekräftigte TUI die Prognose eines deutlichen Anstiegs des bereinigten EBIT, und das Management zeigte sich in der Telefonkonferenz zufrieden mit den Markterwartungen von EUR 940 Mio. für das bereinigte EBIT.

Andere Analysten teilen die positive Einschätzung nicht. Für die UBS ist die Tui-Aktie mit einem Kursziel von 99 Pence nur ein "Sell". Zwar sei das EBIT besser als befürchtet ausgefallen, doch die Konsensschätzung wurden dennoch verfehlt. Barclays sieht zwar auch positive Tendenzen bei den Buchungen und damit Aufwärtspotenzial bei den Konsensschätzungen, denn wurde das „Underweight“ mit Kursziel 122 Pence bestätigt. Die Deutsche Bank hält den Ausblick von Tui für positiv, aber es gebe eben auch Risiken. Entsprechend wurde das Kursziel nur leicht von 1,80 EUR auf 1,90 EUR erhöht und die Empfehlung "Hold" bestätigt. Auch für Bernstein Research ist die Tui-Aktie nach den Zahlen nur ein "Market-Perform". Das Kursziel liegt bei 2 EUR.

Bei Nel-Aktionären dürften die verhaltenen Reaktionen auf aktuellen Zahlen erstmal für Erleichterung sorgen. Jetzt wird sich der Blick wieder auf neue Aufträge richten. Dennoch regiert bei Nel die Hoffnung auf mehr Wachstum bei einem sinkenden Verlust. Dies muss das Unternehmen bald liefern. Alpina Holdings ist ein interessanter Spezialwert, der auch in einem Übergangsjahr deutlich profitabel ist, eine ordentliche Dividende ausschüttet und Potenzial für die Zukunft hat. Tui hat die Corona-Pandemie hinter sich gelassen. Die positive operative Entwicklung hängt jedoch stark an der Konjunktur.