Neue DAX Höchststände – sind nach der Korrektur noch 100 % bei Airbus, Rheinmetall, Almonty oder Hensoldt möglich?

Airbus SE – Verfehlung der Jahresziele erwartet

Im März dieses Jahres erklomm der Airbus-Aktienkurs sein bisheriges Allzeithoch bei 172,80 EUR, damals betrug die Marktkapitalisierung rund 137 Mrd. EUR. Mit der ersten Gewinnwarnung ging es mit dem Kurs auf bis zu 127 EUR zurück, nun stellen sich Analysten die Frage, ob der europäische Luftfahrtkonzern die Schätzungen für 2024 einhalten kann? In der letzten Woche gab es erneut Zweifel von Expertenseite, denn die Flugzeugauslieferungen fielen im September hinter das Vorjahrestempo zurück. Das weckt Zweifel an der Fähigkeit, das bereits zweimal revidierte Jahresziel zu erreichen. Im Juli korrigierte Airbus sein Lieferziel für das Jahr von 800 auf 770 Flugzeuge nach unten und verwies dabei auf den akuten Triebwerksmangel und andere Lieferkettenprobleme. Zudem verschob das Unternehmen sein mittelfristiges Produktionsziel um ein Jahr auf 2027.

Nach den Daten von Cirium Ascend hat der europäische Flugzeugbauer im September bislang 30 Flugzeuge ausgeliefert, was die Gesamtzahl für das laufende Jahr auf ca. 477 bringt. Das liegt unter den 488 Auslieferungen zum gleichen Zeitpunkt des Vorjahres. Ein Airbus-Sprecher bekräftigte kürzlich die jüngste Prognose des Unternehmens, ohne weitere Details zu nennen. Obwohl Airbus in der Vergangenheit die Auslieferungen im vierten Quartal oft steigern konnte, gibt es aktuell wieder erhebliche Verzögerungen bei der Lieferung von LEAP-Triebwerken, die vom Partner CFM produziert werden. Die Versorgung mit Triebwerken bleibt derzeit ein zentrales Problem, das einige Flugzeugauslieferungen beeinträchtigt und die Jahresplanung gefährdet. Natürlich ist der Konzern über Jahre ausgebucht, denn das Orderbuch zeigte zur Jahresmitte noch 8.585 offene Bestellungen. Aktuell könnten sich die Probleme aber als Showstopper für die Erwartungen der Analysten erweisen. Auf der Plattform Refinitiv Eikon herrscht trotzdem gute Stimmung. 16 von 20 Analysten votieren mit „Kauf“ und errechnen ein durchschnittliches 12-Monats-Kursziel von 164 EUR. Immerhin ein Potenzial von etwa 23 % für den europäischen Flugzeugbauer.

Almonty Industries – Auf die Lieferketten kommt es an

Wer an Hightech-, Flugzeugbau oder Rüstungsindustrie denkt, kommt an einer gesicherten Versorgung in kritischen Metallen nicht vorbei. Die Konflikte in der Ukraine und in Nahost sowie die Annäherung zwischen Russland und China zeigen die internationale Komplexität auf. Westliche Industriestaaten suchen daher für ihre Versorgungssicherheit stabile Jurisdiktionen. Wolfram ist ein seltenes Metall, das in der Erdkruste vergleichsweise wenig vorkommt. Bislang verfügt China über 70 % der weltweiten Produktion in dem hitzebeständigen Härtungsmetall. Es wird in der Herstellung von Superlegierungen, Glühdrähten und Elektronikteilen vor allem in sensitiven Technologiebereichen verwendet. In Südkorea entsteht nun die größte Mine außerhalb Chinas, der Produktionsstart der ersten Oxide wird in 2025 sein.

Das kanadische Unternehmen Almonty Industries betreibt bereits Wolfram-Lagerstätten in Europa und konzentriert sich nun auf den Aufbau und die Revitalisierung der südkoreanischen Sangdong-Mine. Wichtige Partner hat man mit der Deutschen Rohstoff AG, der KfW-Gruppe und Plansee aus Österreich bereits an Bord geholt, nun startet die letzte Phase der Entwicklung der Flotations-Verarbeitungstechnologie vor der Installation des gesamten Komplexes. Dazu hat Almonty zusammen mit dem Korea Institute of Geoscience and Mineral Resources (KIGAM) ein spezielles Flotationsverfahren entwickelt, das auf die einzigartigen Eigenschaften des Wolframerzes von Sangdong zugeschnitten ist. Die Versuchsproduktion wurde neben Südkorea auch in der aktiven Mine in Portugal durchgeführt, um die Stabilität der Flotation-Technologie zu überprüfen. In den Versuchen gelang es dem Unternehmen, Wolframkonzentrat (WO3) mit einem Gehalt von über 60 % herzustellen, mit einer optimierten Einstellung der Reagenzien wurde sogar eine Ausbeute von 86,3 % erreicht. Die Tests und Aufbauarbeiten gehen weiter.

CEO Lewis Black kommentierte: „Mit dem erfolgreichen Abschluss der Pilotanlagenphase sind alle Vorbereitungen im Zusammenhang mit der Entwicklung der Prozesstechnologie und der Validierung der Anlagenleistung abgeschlossen. Mit geringfügigen Anpassungen der Ausrüstung und der Reagenzien in der derzeit im Bau befindlichen Verarbeitungsanlage erwarten wir eine stabile Produktion von Wolframkonzentrat aus unserer Sangdong-Mine im Jahr 2025.“ Der Kurs der AII-Aktie bewegt sich derzeit bei etwa 0,81 CAD, das bringt die 258,6 Mio. Aktien auf einen Gesamtmarktwert von 209,5 Mio. CAD. Mit Produktionsbeginn erwarten wir einen Bewertungs-Sprung nach oben.

Rheinmetall, Renk oder Hensoldt – Welcher Rüstungstitel schafft die Wende?

Bei Rüstungswerten wie Rheinmetall, Renk oder Hensoldt ist Timing gefragt. Da werden die aktuellen Verläufe in den Konfliktherden genauestens verfolgt und in Kursbewegung umgesetzt. Gerüchte über einen nahestehenden Waffenstillstand in der Ukraine kosteten Rheinmetall im September ganze 11 %. Der Kurs fiel auf aktuell 480 EUR. Auch ein Dementi brachte den Wert nicht mehr nach oben, anscheinend ist der Markt mit der aktuellen Bewertung zufrieden. Weit nach vorne geblickt, kann Rheinmetall in die aktuelle Marktkapitalisierung von 21 Mrd. EUR bequem hineinwachsen. Denn der Umsatz geht beständig von 7,17 auf geschätzte 9,97 Mrd. EUR in 2024e und 16,3 Mrd. EUR in 2027e. Das sind gute +20 % im Umsatz per annum, das EBIT soll sich bis 2027e auf knapp 3 Mrd. EUR nach oben schrauben. Damit erscheint ein aktuelles KGV 2024e von 23 gar nicht mehr zu hoch, in den nächsten Jahren wird die Bewertung sogar von den guten Fundamentaldaten überholt. So hört man, dass CEO Papperger noch gar nicht weiß, wie er die bestellte Artillerie-Munition aus den NATO-Staaten überhaupt zeitgerecht liefern soll. Das gesamte Auftragsbuch stand in 2023 bei rund 38,3 Mrd. EUR und soll bis zum Jahresende auf 60 bis 70 Mrd. EUR anschwellen, schätzen Analysten. Bei Renk und Hensoldt sieht es ebenso gut aus, hier liegen die KGVs 2024e bei 33 bzw. 19, das Wachstum ist aber niedriger als bei den Düsseldorfern. Auf der Plattform Refinitiv Eikon können sich 16 von 20 Analysten für Rheinmetall erwärmen, bei Renk und Hensoldt sind es nur 7 bzw. 4 von 10. Die 12-Monatskursziele betragen im Schnitt 611 bzw. 31,4 und 38,1 EUR. Meint 30 bis 40 % Potenzial in den drei bekannten Rüstungs-Titeln. Ein ausgewogener Mix passt in jedes zukunftsorientierte Depot, das meiste Potenzial sehen wir in Rheinmetall.

Trotz neuer Höchststände haben Anleger bei den Rüstungs- oder Defense-Titeln erst mal Luft abgelassen. Kein Wunder, denn diese Titel gehörten zu den Blockbuster-Aktien der letzten 24 Monate. Nach der Korrektur scheinen aber einige Titel wieder interessant, insbesondere Airbus und Rheinmetall. Im Bereich strategischer Metalle sollte Almonty Industries mit Blick auf die nächsten 12 bis 24 Monate ein klarer Outperformer sein.