Rohstoffaktien fürs Langfrist-Depot: Eldorado Gold, Strategic Resources und Pan American Silver!

Eldorado Gold: Der Schein trügt!

Wenn ein Metallproduzent Rückgänge beim Abbau meldet, sollte man sich normalerweise von der Aktie fernhalten. Im Fall von Eldorado Gold hatte dies im zweiten Quartal gute Gründe. So sank die konzernweite Produktion um 22 % auf 104.616 Unzen Gold. Hier war der Rückgang aber operativ eingeplant gewesen. So fokussierte man sich auf der Kışladağ-Mine in der Türkei auf Bereiche mit geringeren Gehalten und meldete einen insgesamt niedrigeren Durchsatz. Richtig Geld verdient Eldorado weiterhin auf dem kanadischen Komplex Lamaque in Québec, wo zwischen April und Ende Juni 52.340 Unzen Gold zu sehr niedrigen Kosten gefördert wurden. Das Management hat die Produktionsprognose für dieses Jahr auf 495.000 bis 600.000 Unzen Gold angehoben, denn im zweiten Halbjahr geht die nächste Mine in Betrieb. So ist Skouries in Griechenland bereits zu 97 % fertiggestellt. Auf dem Kupfer- und Goldprojekt wurde bereits das erste Erz zerkleinert; die erste Konzentratproduktion wird im laufenden dritten Quartal erwartet. Die kommerzielle Produktion soll spätestens im Schlussquartal erklärt werden.
Damit befindet sich Eldorado Gold auf Wachstumskurs, auch wenn es die Zahlen zum Q2 noch nicht zeigen. Der Umsatz lag mit 487,5 Mio. USD um knapp 8 % über dem Vorjahresquartal. Unterm Strich fiel netto ein bereinigter Gewinn von 136,7 Mio. USD an, das entspricht 0,54 USD je Aktie und einem Plus von 51,7 % gegenüber dem Q2 des Vorjahres. Hier machten sich die höheren Goldpreise bemerkbar. Bei den Kosten meldete Eldorado 1.926 USD pro verkaufter Unze Gold (AISC) und damit etwa 400 USD mehr als vor einem Jahr. Diese sollten im Laufe des zweiten Halbjahrs wieder zurückgehen. Mittelfristig wird sich Eldorado mit seinen Investments in Griechenland zu einem Gold- und Kupferproduzenten entwickeln. Mit dem Hochfahren der neuen Minen geht zudem die Zeit der großen Investments zu Ende, was sich 2027 positiv auf den Cashflow auswirken sollte.
Die Aktie von Eldorado Gold ist mit den Quartalszahlen und dem wieder anziehenden Goldpreis durchgestartet, liegt aber noch deutlich unter dem Jahreshoch. Die Analysten sehen Potenzial: So gab BMO Capital Markets ein Kursziel von 72,00 CAD aus.

Strategic Resources: Bestätigung aus Finnland!

Weltweit gibt es Bemühungen, die Stahlindustrie grüner und umweltfreundlicher zu machen. Ein wichtiges Projekt läuft zusammen mit Industriepartnern an der Universität Oulu in Finnland. Dabei wird die gesamte Prozesskette untersucht: von der Kombination von Elektrolichtbogenofen-Technologie (EAF) mit modernisierten Warmwalzverfahren sowie wasserstoffbasierten Prozessen. Das vanadinhaltige Magnetit-Konzentrat (VTM-Konzentrat) aus dem Mustavaara-Projekt von Strategic Resources im Norden Finnlands wurde nun für ein fortgeschrittenes, wasserstoffbasiertes Eisenherstellungs-Testprogramm ausgewählt. Laut Unternehmen bestätigt diese Wahl die Eignung des Mustavaara-Materials für die modernen Direktreduktionsverfahren (DRI) und die Produktion von grünem Stahl.
Der globale Wandel weg von Kokskohle hin zu Wasserstoffverfahren werde die Nachfrage nach hochwertigen, regionalen Eisenerz-Rohstoffen verstärken, so CEO Sean Cleary von Strategic Resources. Damit lenkt er das Augenmerk auf das Flaggschiff-Projekt BlackRock in der Provinz Québec. Es weist erhebliche Mengen an hochreinem Eisen auf, zudem die wichtigen Spezialmetalle Titan und Vanadium. Regionales Sourcing wird in der Stahlindustrie immer wichtiger, da der Zollkrieg der US-Amerikaner Lieferketten und Preise durcheinander bringt.
Strategic Resources will aber nicht nur hochreines Eisen an die Industrie liefern. Das Management will die abgebauten Mineralien auf der Liegenschaft aufbereiten. Da es sich bei dem Vorkommen um ein Vanadium-Titan-Magnetit handelt, fällt das hochreine Eisen bei der Verarbeitung ohne großen Aufwand nebenbei an. Für dieses Material kann Strategic deutlich höhere Verkaufspreise als für Standardware verlangen. Laut der vom Unternehmen vorgelegten Machbarkeitsstudien wird mit einer Jahresproduktion von 526.000 Tonnen Roheisen gerechnet. Im nächsten Verarbeitungsschritt will Strategic Resources daraus dann Eisenpellets herstellen. Hier werden als Zielgröße 4 Mio. Tonnen pro Jahr angestrebt. Und genau diese Direct Reduction Grade Pellets sind für Elektrolichtbogenöfen in der Stahlindustrie unverzichtbar, um grünen Stahl zu produzieren.
Im nächsten Schritt plant Strategic Resources hierfür den Bau einer Pelletieranlage im Hafen von Saguenay (Québec). Über den Tiefseehafen ist man über den St. Lorenz-Strom mit den Industrieregionen in Nordamerika und Europa verbunden. Um den hohen finanziellen Bedarf stemmen zu können, hat sich Strategic Resources mit dem Rohstoffhändler Javelin Global Commodities einen starken Partner an die Seite geholt. Solange das Material auf BlackRock noch nicht abgebaut wird, will Javelin hochgradiges Eisenerz liefern. Darüber hinaus sicherte sich der Partner die Vermarktungsrechte für die komplette Produktion.
Die Aktie von Strategic Resources ist ein klassischer Wert für ein langfristig ausgelegtes Depot. Der Börsenwert von Strategic Resources liegt gerade einmal bei 17 Mio. EUR. Das Papier befindet sich seit der Korrektur im März in einer Seitwärtsbewegung. Langfristig könnte sich das aktuelle Niveau als attraktive Kaufchance erweisen.

Pan American Silver: Hohe Preise versilbern Bilanz!

Man kann sein Produktionsziel auch mal leicht verfehlen, aber dies durch höhere Verkaufspreise ausgleichen. So lief es im Goldsegment von Pan American Silver. Die Goldproduktion lag im zweiten Quartal bei 165.900 Unzen und damit etwas unter der Quartalsprognose, da sich Teile der Förderung zeitlich in das 2. Halbjahr verschoben hatten. Bei der Silberproduktion machten die Kanadier aber keine Abstriche. Hier wurden 6,47 Mio. Unzen Silber abgebaut, wobei das Material aus dem 44 %-Anteil an der Juanicipio-Mine noch hinzukommt. Damit lag man am oberen Ende der eigenen Quartalsprognose. Konzernweit setzte Pan American 1,12 Mrd. USD um. Der bereinigte Gewinn lag mit 308 Mio. USD fast doppelt so hoch wie im Vorjahr (155 Mio. USD). Je Aktie wurden 0,73 USD verdient. Bemerkenswert: Trotz des zeitweisen Rückgangs des Silberpreises realisierte das Unternehmen im Q2 einen Silberpreis von 70,97 USD je Unze, fast doppelt so hoch wie im Vorjahr.
Das Silber-Segment sucht auch in Sachen Kosten seinesgleichen: So lagen die AISC bei gerade einmal 17,80 USD pro Unze und damit fast 2 USD niedriger als im Vorjahr. Mit einem Free Cashflow von 344 Mio. USD bleibt man höchst profitabel. Pan American verfügt inzwischen über Barreserven in Höhe von 1,8 Mrd. USD. Dem stehen Gesamtschulden von rund 841 Mio. USD gegenüber. Das Management setzt weiter auf aggressive Aktienrückkäufe. Insgesamt wurden im Quartal 224 Mio. USD für den Erwerb von rund 4,4 Mio. eigenen Aktien ausgegeben. Einziger Wermutstropfen: Pan American musste seine Steuerprognose für das Gesamtjahr anheben. Der Erfolg hat seinen Preis.
Die Aktie hatte mit dem Krieg am Persischen Golf und dem Goldpreis korrigiert. In den vergangenen Wochen konnte das Papier aber wieder ausbrechen. Da der Goldpreis charttechnisch gut aussieht, könnte es von hier weiter Rückenwind geben.

Fazit: Eldorado Gold kommt nun in eine Phase ohne große Investitionen und sollte mit dem Hochfahren der neuen Minen bei Gewinn und Cashflow hohe Sprünge verbuchen. Strategic Resources positioniert sich als Komplettanbieter von hochreinem Eisen. Mit dem Wandel hin zu grünem Stahl sollte man von den Entwicklungen am Weltmarkt profitieren. Pan American Silver trumpft mit niedrigen Produktionskosten auf und punktet inzwischen als veritabler Gold- und Silberproduzent.