Wasserstoff ist zurück: Nel ASA, Plug Power mit 50 % Potenzial. Was machen Shell und Saturn Oil + Gas?

Shell – Sprudelnde Gewinne und ein weiterer Aktienrückkauf

Gleich vier Aufstufungen gab es gestern für die Shell-Aktie nachdem der niederländisch-britische Ölgigant einen Umsatz- und Gewinnsprung vermelden konnte. Im abgelaufenen dritten Quartal profitierte der Öl- und Gas-Multi von erhöhten Raffineriemargen und steigenden Ölpreisen. Der um Sondereffekte bereinigte Gewinn stieg auf hohe 6,22 Mrd. USD, damit lag man sogar leicht unter den Erwartungen. Überrascht hat aber das neue Aktienrückkaufprogramm über 3,5 Mrd. USD, welches noch im dritten Quartal abgearbeitet werden wird.

Bei geschätzten 344 Mrd. USD Umsatz soll im Gesamtjahr nun ein Gewinn von 28,9 Mrd. USD anfallen. Heruntergerechnet auf die einzelne Aktie sind dies 4,46 USD je Aktie. Da das Quartal insgesamt gut gelaufen ist, hoben Goldman Sachs, UBS, Jefferies und RBC ihre Voten auf „Buy“ bzw. „Outperform“ nach oben mit korrespondierenden Kurszielen von 28,00 bis 31,00 GBP. Umgerechnet ergibt dies laut der Experten der Plattform Refinitiv Eikon einen Aktien-Zielpreis von 36,75 EUR auf Sicht von 12 Monaten. Sollten sich die Öl- und Gaspreise krisenbedingt auf dem aktuell hohen Niveau halten, kann dieses Ziel u. E. ohne Probleme erreicht werden. Im historischen Kontext wären dann die Kursrekorde aus dem Jahr 2001 wieder erreicht. Spannend ob es denn wirklich klappt, analytisch steht der Aufwertung mit einem aktuellen KGV von 7,2 nichts im Wege.

Saturn Oil & Gas – Eine sagenhaft niedrige Bewertung

Saturn Oil & Gas berichtet seine Q3-Zahlen erst in ein paar Tagen. Die Frühjahrs-Brände in Alberta haben sicherlich ein paar Adjustierungen notwendig gemacht, dennoch dürfte der kanadische Ölproduzent die hohen Spotpreise der letzten Wochen gut genutzt haben, um seine Forward-Verkäufe etwas aufzustocken. Denn durch die Integration der Ridgeback-Assets erreicht die Förderung im Jahr 2023 nun erstaunliche 24.000 BOE (Fördereinheiten in Öl und Gas normiert auf Barrels). Die neu erschlossenen Produktionsgebiete im Oxbow-Gebiet haben gute Anfangswerte in der Förderleistung gezeigt, damit bestätigt sich die gute Explorationsleistung des Bohrteams abermals. Das im Juni 2023 gestartete Erschließungsprogramm, welches auf Leichtöl aus der produktiven Spearfish-Formation abzielt, wurde im dritten Quartal fortgesetzt. Man darf auf die ersten Ergebnisse gespannt sein.

Auch wenn der Kurs zurzeit wegen der dünnen Nachrichtenlage etwas nachgibt, sollten sich die Investoren auf einen operativen Gesamtjahresgewinn von ca. 430 Mio. CAD (bereinigtes EBITDA) einstellen, der freie Cashflow wird dabei auf 145 Mio. CAD getaxt. Die Nettoverschuldung wird zum Jahresende dann etwa 455 Mio. CAD erreichen, vielleicht laufen die Geschäfte aber im Schlussspurt nochmal besser, denn die Berechnung des Managements beruht auf einem WTI-Durchschnittspreis von 80 CAD. Seit Beginn der Nahostkrise pendelte der Preis aber zwischen 81 und 89 USD, was im Tagesgeschäft höhere Nettomargen abwirft und mehr Geld in die Kassen spült.

Nach einer Zwischenrally auf über 3,00 CAD im September konsolidiert der Wert aktuell bei ca. 2,50 CAD. Das bringt die 138,6 Mio. Aktien auf einen Marktwert von 347 Mio. CAD. Die Analysten von Echelon taxieren den bereinigten Cashflow je Aktie für 2024 auf 2,65 CAD. Ein Saturn-Anteil ist demnach heute mit einem KCV auf Basis 2024e von 0,9 bewertet. Ganzseitig betrachtet, entspricht der Unternehmenswert (Enterprise Value) in etwa dem 2-fachen adjustierten, operativen Gewinn (EBITDA) des Jahres 2024. Ein Wunder, denn eine dergleichen günstige Ölaktie lässt sich in Nordamerika nicht finden, denn der gängige Branchenfaktor liegt bei etwa 4,8 x EBITDA. Folgerichtig sollte sich der Kurs im nächsten Jahr mindestens verdoppeln. Das schätzen auch die Experten von Echelon. Nutzen sie tiefe Quotierungen zum Einstieg oder Nachkauf.

Wasserstoff ist zurück – Jetzt Nel ASA und Plug Power für 50 %

Das war ein hörbarer Kanonenschlag. Wie Phönix aus der Asche katapultierte es die ausgebombten Wasserstoffwerte Nel ASA und Plug Power mit fast zweistelligem Tagesgewinnen nach oben. Sie waren über Monate verkauft worden, jetzt setzen die Rückkäufe ein. Zwar wurden die Quartalszahlen zuletzt gemischt aufgenommen, dennoch hatte sich der Markt bereits auf sinkende Gewinne eingestellt. Das Nel-Umsatzplus von 121 % wurde dennoch etwas höher erwartet, als Begründung wurden unerwartete Produktionsverzögerungen genannt, denn einige Großaufträge kamen nicht rechtzeitig in die Bücher. Damit schaffte man auch nur eine Halbierung der Betriebsverluste auf 9,2 nach 18,1 Mio. EUR. Dennoch überzeugt das Unternehmen mit einer Kasse von 321 Mio. EUR. Damit lassen sich weitere 8 Quartale operativ vorfinanzieren. Eine Kapitalerhöhung auf diesem tiefen Niveau würde sicherlich auch schlecht ankommen.

Beim Branchen-Mitbewerber Plug Power muss sich der Markt noch etwas gedulden. Hier werden die Q3-Zahlen am 9. November erwartet. Vielleicht können die H2-Experten aus New York die Analystenschätzungen von -0,306 USD je Aktie sogar toppen. Dann wäre die gestrige Initial-Bewegung vom Jahrestief bei 5,23 auf 5,87 EUR durchaus verständlich. Wer auf diesem Niveau an Rückkäufe denkt, sollte sich im Klaren sein, dass ein technisches Signal erst bei Kursen über 7,80 EUR entsteht. Bis dahin besteht aber noch ein 50 % Spielraum für mutige Trader.

Nach monatelangem Ausverkauf bei DAX, NASDAQ & Co. setzte die Börse Anfang November zu einer Rally ein. Die Kursverlierer von gestern sind nun die Kursgewinner, natürlich mit viel Spekulation und Rückenwind von den stillhaltenden Notenbanken. Das alles kann zwar nicht über eine Rezession in Europa hinwegtäuschen, aber die Börse blickt ja bekanntlich 9 Monate nach vorne. Nel ASA und Plug Power bleiben spekulativ interessant, Shell und Saturn Oil & Gas überzeugen durch ihre niedrige Bewertung.