Silber-Defizit treibt den Markt: Wieso Silver Viper deutlich dynamischer ist als Fresnillo und Pan American Silver

Fresnillo sucht nach den Silber-Reserven von morgen

Der Konzern Fresnillo ist der weltweit größte Silberproduzent und hat ein Portfolio aus neun Minen in Mexiko. Das Geschäftsjahr 2025 brachte dem Unternehmen finanzielle Zuwächse, offenbarte aber auch operativen Gegenwind. Der Umsatz stieg um 30,5 % auf 4,6 Mrd. USD und das EBITDA kletterte auf 2,8 Mrd. USD. Die tatsächliche Silberproduktion sank im selben Zeitraum jedoch um 13,5 % auf 48,7 Mio. Unzen. Dieser Rückgang verdeutlicht ein Kernproblem: Die Erschöpfung alternder Minen und die Notwendigkeit, in tiefere Zonen vorzudringen. Ein kritischer Aspekt der Bilanz war die Abnahme der nachgewiesenen Silberressourcen um 8,5 % auf 2,06 Mrd. Unzen. Um diesem Trend entgegenzuwirken, hat Fresnillo die Explorationsausgaben auf 173,5 Mio. USD gesteigert. Die Strategie in Mexiko besteht zunehmend darin, als Partner bei Explorern einzusteigen, um sich den Zugriff auf Distrikte zu sichern, die an bestehende Anlagen angrenzen. Dies zeigt sich an der Beteiligung an Silver Viper Minerals und den Verkauf des Coneto-Projekts an den Explorer. Für Aktionäre bietet Fresnillo trotz des operativen Drucks eine solide Basis. Mehr aber auch nicht.

Pan American Silver nutzt die Hochpreisphase

Pan American Silver hat sich durch die Übernahme von Yamana Gold als zweitwichtigster Silber-Akteur positioniert. Das Unternehmen erzielte 2025 einen Rekordumsatz von 3,8 Mrd. USD und einen freien Cashflow von 1,2 Mrd. USD. Treiber war die Beteiligung von 44 % an der Juanicipio-Mine in Mexiko, die von Fresnillo betrieben wird. Diese Mine lieferte im Jahr 2025 allein über 2,5 Mio. Unzen Silber für Pan American und überzeugte im vierten Quartal mit operativen Erhaltungskosten von lediglich 9,51 USD pro Unze. Das wichtigste Zukunftsprojekt ist das La-Colorada-Skarn-Vorkommen, eine der weltweit größten unerschlossenen Silber-Polymetall-Lagerstätten. Hier lieferte die Zone Candelaria zuletzt Spitzenwerte von 10.305 g/t Ag. Das Management nutzt die Rekord-Cashflows, um die Dividende deutlich zu steigern, was die Quartalsdividende zuletzt um 29 % auf 0,18 USD je Aktie steigen ließ. Dieser operative Hebel auf den Silberpreis macht Pan American Silver ebenfalls zu einem soliden Basisinvestment.

Silver Viper und die Logik der Übernahme

Während Produzenten mit der Komplexität großer Minenbetriebe kämpfen, agieren Junior-Explorer wie Silver Viper Minerals als Entdecker – Hauptaufgabe ist es, Vorkommen im Boden nachzuweisen. Das Unternehmen konzentriert sich auf die Erschließung von Edelmetallprojekten in Mexiko. Meilenstein für Silver Viper war der Kauf des Coneto-Projekts in Durango. Silver Viper erwarb das Projekt von einem Joint-Venture um Fresnillo für einen Kaufpreis von 15 Mio. USD, der vollständig in Aktien beglichen wurde. Durch diese Transaktion wurde Fresnillo zu einem signifikanten Anteilseigner, der zudem aufgrund von Verträgen nicht verwässert werden kann. Das Coneto-Projekt bietet mit seiner bestehenden Ressource von etwa 538.000 Unzen Goldäquivalent die Basis für eine schnelle Ausweitung in direkter Reichweite der Fresnillo-Infrastruktur. Beim ursprünglichen Kernprojekt La Virginia in Sonora läuft derweil ein 60.000 m umfassendes Bohrprogramm, um die Ressource von rund 700.000 Unzen Gold-Äquivalent weiter zu vergrößern. Hier lieferte die Zone El Rubi in der Vergangenheit bereits Werte wie 228 g/t Ag über 13,3 m. Eine aktualisierte Ressourcenschätzung im zweiten Quartal könnte zu einem wichtigen Katalysator für den Aktienkurs werden und neue Anleger anlocken.

Konsolidierungsdruck bietet Hebel für Investoren

Die Dynamik im Silbersektor bietet Anlegern beste Chancen. Auf der einen Seite stehen Produzenten wie Fresnillo und Pan American Silver, die als Cashflow-Maschinen von hohen Edelmetallpreisen profitieren. Sie bieten Sicherheit durch Dividenden, sind aber im Wachstum durch schwindende Reserven limitiert. Auf der anderen Seite positionieren sich spezialisierte Explorer wie Silver Viper. Die Tatsache, dass Fresnillo das Coneto-Projekt an Silver Viper übertragen hat und gleichzeitig Großaktionär wurde, deutet darauf hin, dass die Konzernführung dem Explorer eine schnellere Wertsteigerung zutraut als den eigenen Strukturen. Mit einer Marktkapitalisierung von rund 57 Mio. USD spiegelt die Bewertung von Silver Viper dessen strategisches Potenzial kaum wider. Da Unternehmen wie Fresnillo dringend Ressourcen benötigen, die sich schnell in die bestehende Infrastruktur integrieren lassen, gilt Silver Viper im aktuellen Marktumfeld als ein naheliegender Übernahmekandidat. Anleger finden in Silver Viper ein interessantes Instrument, um vom chronischen Versorgungsdefizit im Edelmetall-Sektor überproportional profitieren zu können.