Verbio, E.ON und A.H.T. Syngas: Von Platzhirschen und Herausforderern

Verbio: Steuergutschriften treiben das Wachstum in Nordamerika

Der integrierte Bioenergiehersteller Verbio macht aus regionalen Agrarrohstoffen und Reststoffen Biodiesel, Bioethanol und Biomethan. Das Kreislaufkonzept vergärt anfallende Schlempe zu Biomethan, während die organischen Reste als Biodünger wieder an die Landwirtschaft gehen. Zudem ergänzt die Monetarisierung eingesparter Emissionen die Erlöse des Kerngeschäfts. Um von den weitreichenden US-Steuergutschriften des Inflation Reduction Act zu profitieren, baut Verbio seine Produktionskapazitäten auf dem nordamerikanischen Markt konsequent aus.

Das Unternehmen rüstet die Bioraffinerie South Bend in Indiana für rund 230 Mio. USD um, um nach der für 2026 ursprünglich geplanten Inbetriebnahme jährlich bis zu 250.000 t Bioethanol und rund 850.000 MWh Biomethan zu erzeugen. Laut dem jüngsten Geschäftsbericht setzt Verbio die Investitionen in South Bend schrittweise fort. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2025/26 steigerte Verbio die Biomethan-Erzeugung durch den Hochlauf der Anlage Nevada um 20,2 % auf 1.040 GWh. Im jüngsten Geschäftsjahr 2024/25 erwirtschaftete der Konzern bei einem Umsatz von 1,58 Mrd. EUR einen Nettoverlust von 138 Mio. EUR. Perspektivisch soll es aber wieder bessere Zahlen geben. Als Signal an den Markt bezogen mehrere Vorstände im Mai Boni in Form von Aktien statt als Barzahlung.

E.ON: Staatlich garantierte Eigenkapitalverzinsung sichert stabile Netzerlöse

E.ON konzentriert sich als einer der größten europäischen Energieinfrastrukturbetreiber auf das regulierte Netzgeschäft sowie auf dezentrale Kunden- und Dekarbonisierungslösungen. Das Erlösmodell des Konzerns basiert im Netzsegment auf staatlich garantierten Eigenkapitalverzinsungen und regulierten Netznutzungsentgelten, die weitgehend unabhängig von konjunkturellen Schwankungen fließen. Im Geschäftsjahr 2025 investierte der Konzern die Rekordsumme von 8,5 Mrd. EUR vorrangig in Neuanschlüsse und Netzkapazität, um erneuerbare Energien weiter auszubauen. Der Trend ist bereits voll intakt: Mittlerweile fließen rund 70 % der deutschen Onshore-Windkraftleistung und fast 50 % der Photovoltaik-Kapazitäten durch das E.ON-Netz.

A.H.T. Syngas: Strategischer Schwenk zum Contracting-Modell

Das Clean-Tech-Unternehmen A.H.T. Syngas Technology baut, plant und betreut dezentrale Energieanlagen weltweit. Das technologische Fundament bildet das patentierte Doppelfeuerverfahren, welches biogene Abfälle, Holzreste oder Klärschlämme in ein hochwertiges, nahezu teerfreiges Synthesegas umwandelt. Um die hohe Volatilität des reinen Projektgeschäfts zu glätten, vollzieht das Management unter CEO Gero Bernhard Ferges eine Transformation hin zu einem langfristigen Contracting-Modell als unabhängiger Energieerzeuger.

Das Unternehmen wird Anlagen künftig selbst betreiben und generiert dann wiederkehrende Erlöse aus dem Verkauf von Strom, Wärme und Gas, was die Bruttomargen von historisch rund 10 % im Anlagenbau auf prognostizierte 18 % im Contracting anheben soll. Im Mai des laufenden Jahres festigte A.H.T. seine Position auf dem polnischen Markt durch den Einstieg des Partners INNOTEC Energy als strategischer Aktionär. Gemeinsam mit INNOTEC bearbeitet A.H.T. in Polen eine Pipeline von 17 Projekten, woraus das Management ein realisierbares Gesamtvolumen auf Unternehmensebene von über 30 Mio. EUR ableitet. Laut Management könnte aus dem Polen-Geschäft allein im Geschäftsjahr 2026 ein kurzfristig realisierbares Auftragsvolumen von mindestens 10 Mio. EUR entstehen.

Wandelanleihe und Restrukturierung des Japan-Geschäfts

Um die Liquidität für den Bau der polnischen Projekte abzusichern, meldete der Vorstand Anfang Januar 2026 die vollständige Platzierung einer Wandelschuldverschreibung im Gesamtnennbetrag von bis zu 2 Mio. EUR unter Ausschluss des gesetzlichen Bezugsrechts. Diese dreijährige Wandelanleihe verzinst sich mit 5% p.a. und garantiert Gläubigern einen Wandlungspreis von 1,25 EUR je Aktie. Die Kapitalspritze fing zudem Verzögerungen im Japan-Geschäft ab.

Fazit: Unterbewertung spricht für hohes Comeback-Potenzial

Milliardenakquisitionen von Großkonzernen wie der dänischen Nature Energy durch Shell für knapp 2 Mrd. USD oder von Archaea Energy durch BP für 4,1 Mrd. USD demonstrieren die große Bereitschaft der Industrie im Biomasse-Sektor zuzukaufen. Während E.ON als defensives Basisinvestment mit einer stabilen Dividende punktet und Verbio die Margen ausweiten will, bietet A.H.T. Syngas das dynamischste Turnaround-Profil. Das Analysehaus GBC AG stufte die Aktie im vergangenen Dezember als klaren Kauf mit einem fairen Kursziel von 8,50 EUR ein. Bei einem Kursniveau um 3 EUR und einer einstelligen Marktkapitalisierung spiegelt die Bewertung die jüngsten operativen Erfolge noch nicht ansatzweise wider. Zwar müssen Investoren bei einer vollständigen Wandlung der Anleihe ein Verwässerungsrisiko berücksichtigen, doch der Übergang zum Contracting und die Erfolge in Polen zeigen, dass A.H.T. auf einem guten Weg ist.