Wasserstoff vor E-Mobilität! Nucera steigt, Tesla fällt - Was machen First Hydrogen, Nel und Plug Power?

Nucera IPO erfolgreich – Doch wie geht es jetzt weiter?

Das jüngste IPO am deutschen Börsenhimmel muss als ausgesprochen erfolgreich bezeichnet werden. Denn trotz vorsichtiger Platzierung mit 20 EUR je Anteilsschein konnte sich das Papier gestern morgen bis auf 25,90 EUR aufschwingen. Erst dann setzten Gewinnmitnahmen ein und ließen den Wert wieder auf 23,60 EUR zurückfallen. Die 30,3 Millionen Papiere konnten einschließlich der Mehrzuteilungsoption bei Investoren platziert werden. Zu den Altaktionären zählen ThyssenKrupp mit vormals 66 % und der italienische Partner De Nora mit 24 %. Der Erlös soll früheren Angaben zufolge zum Ausbau des Geschäfts mit der alkalischen Wasserelektrolyse zur klimaneutralen Herstellung von Wasserstoff verwendet werden. Das liegt voll im Plan des „REPowerEU-Plans“ aus Brüssel.

Da die allgemein gute Stimmung derzeit erfolgversprechend ist, dürfte es zu einer vollständigen Ausübung der Mehrzuteilungsoption kommen. Damit landen rund 24 % des Grundkapitals im Streubesitz. Der Essener Industriekonzern will langfristig die Mehrheit an seiner Tochter halten, der italienische Minderheitsaktionär De Nora möchte seine langjährige Technologie-Partnerschaft mit dem Unternehmen fortführen. Die Analysten von Baader trauen der TK Nucera-Aktie einen Anstieg von bis zu 50 % zu. Inzwischen sind auch weitere Großaktionäre wie der saudi-arabische Staatsfonds PIM oder der Green-Tech-Fonds von BNP eingestiegen. Der amtierende CEO Werner Ponikwar fällt mit einer symbolischen Zeichnungsorder im Gegenwert von rund 29.000 EUR auf. Die Mutter ThyssenKrupp gab bekannt, dass man nach der Kapitalerhöhung nun noch 50,2 % der Anteile hält. Für alle Beteiligten fühlt sich der geglückte Börsengang wie ein lauer Sommerwind an. Vielleicht erhält der stark abverkaufte H2-Sektor nun auch wieder entsprechenden Rückenwind.

First Hydrogen – Die Produktion von grünem Wasserstoff steht auf dem Plan

Die EU möchte in den nächsten 10 Jahren ca. 25 Mrd. EUR in das Thema Wasserstoff investieren. Dazu hat die Kommission das Konzept eines „Wasserstoff-Accelerators“ entworfen, welcher den Einsatz von erneuerbarem Wasserstoff voranbringen soll. Mit dem sogenannten „REPowerEU-Plan“ erhofft sich die EU einen wichtigen Baustein für die Klimarettung zu liefern. Parallel bringt Joe Biden seinen Inflation Act auf den Weg, ein Signal an die private Wirtschaft, im Thema erneuerbare Energien und speziell auch Wasserstoff endlich Gas zu geben.

Voll auf dem Gaspedal steht das kanadische Unternehmen First Hydrogen, denn neben dem Bau eines wasserstoffbetriebenen Leicht-LKWs kümmert man sich nun auch um die Erzeugung des Brennstoffs. First Hydrogen hat sich klar das Ziel auf die Fahnen geschrieben, den Wasserstoff als Energiequelle im Transportwesen zu etablieren. Das Unternehmen hat sich während der Covid Pandemie bereits mit seinem „Hydrogen-as-a-Service“-Modell klar im Markt positioniert und will zukünftig die komplette Wertschöpfungskette über die Entwicklung von emissionsfreien Fahrzeugen bis zum Vertrieb des grünen Wasserstoffs abdecken.

Aktuell hat man mit Sacré-Davey Engineering eine Vereinbarung über die Durchführung einer Machbarkeitsstudie für die Entwicklung einer 35-MW-Anlage zur Herstellung von grünem Wasserstoff und einer Fahrzeugmontagefabrik in Shawinigan (Quebec) unterzeichnet. Sacré-Davey hat Erfahrung mit der Erzeugung und Speicherung von Wasserstoffgas auf verschiedenen Wegen. Ziel der Machbarkeitsstudie ist die Erstellung einer Marktanalyse, einer technischen Überprüfung (Proof of Concept) sowie eine Analyse der Netz- und Wasserbeschränkungen und der nötigen Genehmigungen im Bereich Umwelt. Das übergreifende Thema der Studie ist das gemeinsame Ziel, ein emissionsfreies Wasserstoff-Ökosystem zu schaffen, das in Kanada bislang als einzigartig gelten darf. Die Produktionsanlage wird von fortschrittlicher Elektrolyse Gebrauch machen und die mit Wasserstoff-Brennstoffzellen betriebenen Fahrzeuge (FCEV) des Unternehmens versorgen, sowie andere wasserstoffbetriebene Fahrzeuge und Anwendungen in der Region Montreal-Quebec City unterstützen. Die geplante FCEV-Montagefabrik des Unternehmens wird bei voller Auslastung auf eine Jahresproduktion von 25.000 Fahrzeugen ausgelegt sein und einen wichtigen Beitrag zur Schaffung von Arbeitsplätzen im Bereich der grünen Technologien in der Region leisten.

Der Markt für grünen Wasserstoff soll sich laut aktueller Studien von 676 Mio. USD in 2022 auf ca. 7,3 Mrd. USD in 2030 emporschwingen. Die Aktie von First Hydrogen (FHYD) konnte seit Ende April gut 30 % zulegen. Das äußerst erfolgreiche Debüt der deutschen ThyssenKrupp Nucera in der letzten Woche sollte dem gesamten Sektor wieder neuen Schwung verleihen. First Hydrogen besitzt in Kanada einen First Mover-Status und zeigt sich hochdynamisch in der Umsetzung neuer Projekte.

Nel und Plug Power – Gegenüber Nucera klar überteuert

Ausreichend Zahlenmaterial für eine analytische Stellungnahme liefert die Erstnotiz von ThyssenKrupp Nucera. Denn innerhalb des Sektors gibt es große Bewertungsdifferenzen. Während der deutsche Protagonist nach dem Börsengang mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis 2023e von nur 3 notiert ist, kommen Plug Power und Nel ASA auf Werte von 5 bzw. 10. TK Nucera dürfte in 2023/24 ca. 600 bis 700 Mio. EUR erlösen und wäre weltweit hinter Plug Power die Nummer 2 im industriellen Wasserstoff-Geschäft. Nel ASA war bislang als europäischer First Mover in aller Munde, rückt nun optisch aber auf Platz 3 zurück.

Rein Technisch wäre es wichtig, dass Nel ASA die 1,00 EUR-Marke behaupten kann, der Wert befindet sich aktuell auf einem 3-Jahrestief. Mit einem Umsatzanstieg von ca. 70 % pro Jahr möchten die Norweger ab 2026 profitabel werden. ThyssenKrupp Nucera ist bereits heute profitabel. Bei Plug Power laufen wegen der irreführenden Ausblicke des Managements Klagen der freien Aktionäre, was den ehemaligen Börsenstar stark unter Druck brachte. Auch hier befindet sich der Chart nur noch 20 % über dem 3-Jahrestief. Das Hoch der Aktie hatte in 2020 sogar bei über 60 EUR gelegen, ein herber Verlust von 83 %. ThyssenKrupp Nucera könnte dem strauchelnden Sektor trotz hoher Bewertung neues Leben einhauchen.

Die Wasserstoffbranche hat ein neues Börsenmitglied: ThyssenKrupp Nucera. Inwieweit der Neuling der abverkauften Branche wieder auf die Beine helfen kann, gilt es zu beobachten. Insgesamt sind H2-Investments alles andere als günstig, nur First Hydrogen bietet für eine recht niedrige Bewertung von 145 Mio. EUR sehr viel Phantasie und stemmt ein Projekt nach dem anderen.